恶果来了？拒中国贷款抱美国大腿，比索跌惨，菲律宾沦东盟拖油瓶

菲律宾的经济曾在东盟内部属于领先的那一档，然而随着特朗普重返白宫、中菲海上摩擦加剧、全球能源危机等事件的发生，菲律宾的经济如今已慢慢落后于其他东盟国家。 据观察者网消息，菲律宾比索兑美元汇率正在不断刷新历史低点，而该国总统马科斯的一句“别慌”，却未能有效安抚市场和民众，反而引来严厉的批评。 10月27日，菲律宾比索汇率跌至1美元兑64.17比索，创下了年内第33次历史新低。面对本币持续贬值，马科斯于10月28日表示，民众无需恐慌，政府拥有捍卫比索的手段，将尽一切努力阻止其继续贬值。 在菲律宾通胀率持续攀升、电费和燃油成本承压、家庭购买力受到侵蚀的背景下，马科斯的安抚之词并没有平息争议，反而将矛头引向了政府的经济治理能力。 菲律宾左翼联盟“新爱国联盟”主席雷纳托·雷耶斯表示：“无需恐慌”是特权阶层才说得出口的话，因为他们不必承受物价上涨和高利率带来的压力。 他批评马科斯政府是一个“无能且麻木不仁的政权”，并指责政府缺乏应对危机进一步恶化的明确计划，只忙于预算拨款和政治利益分配，没有认真帮助普通民众应对经济压力。 关于这件事，我觉得我们首先要搞明白菲律宾比索为什么会持续下跌？ 导致本轮菲律宾比索持续下跌的最主要推手，毫无疑问是美联储的高利率和美元的走强。菲律宾的经济情况并不能与美国的经济情况相提并论，美国通胀韧性强，市场预期美联储会长期维持高利率，而在这种市场预期下，美债的收益率就会走高。资金会从新兴市场抽走流回美国，像菲律宾这类高外债、依赖外资的国家便是首当其冲。 其次是由于和美伊冲突所导致的国际能源供应紧张，而菲律宾又是一个纯能源进口国，国际油价在冲突下持续走高，那么菲律宾买油、买液化天然气都要大量消耗美元，进口账单暴涨，对美元的需求大增，直接压垮了比索；同时油价又会带动国内通胀，形成了一个恶循环。 另外气候也是影响菲律宾比索走势的一个不可忽视的原因，受厄尔尼诺天气影响，菲律宾粮食、化肥大量从海外进口，这同样增加了美元支出，同样会抬高对美元的需求，同样会对比索造成压力。 最后是市场预期，市场持续看空比索，进口商、企业提前囤积美元避险，进一步放大了对美元的需求，加速比索汇率下跌，形成了“越跌越买美元，越买越跌”的正反馈。 第一，菲律宾的制造业比较薄弱，机电、化工、能源大量依赖进口；出口以镍矿、少量电子产品为主，创汇能力比较弱。海外劳工的汇款、BPO外包服务虽然是稳定的美元来源，但已经不足以覆盖当下菲律宾巨大的贸易缺口。 第二，菲律宾央行要托汇率，就要不断地卖出美元、买入比索。但是当前菲律宾外汇持续下滑，市场看到菲律宾央行的弹药已经越来越少，贬值的预期也会自我强化。 第三，美元升值之后，菲律宾偿还美元债务的本息成本直接变高，这就导致菲律宾政府的财政压力直线上升，主权风险溢价走高，投资者不愿意持有菲律宾资产。 第四，菲律宾像美日等国靠拢后，撤回了大量向中国进出口银行的政府优惠贷款申请，同时叫停了多项已经签了合同，只差贷款协议落地开工的大型基建项目，例如苏比克—克拉克铁路，这是连接苏比克湾港口和克拉克机场打通吕宋北部港空联运的铁路项目。 当时，该项目是中菲旗舰基建项目，2021年已经和中企签订了商务合同，采用中国标准，融资约9.4亿美元，但后续被马科斯政府叫停。 像这样的项目还有菲律宾国家铁路南线长途段融资约28亿美元、棉兰老铁路一期、卡利瓦水坝项目、奇科河大型灌溉项目等，这其中有很多项目都是杜特尔特时期谈妥的中资基建，但马科斯上台之后，为了向美国递交投名状，这些项目纷纷被叫停撤资。 这导致菲律宾的基建投资不足， 美 日没有补上大额长期资金。外资持观望态度，长期资本流入不足，缺少稳定的美元增量，只能靠短期热钱和侨汇支撑。 第五，马科斯政府财政压力大，改革推进慢。马科斯政府的财政刚性支出多，基础设施、产业改革落地迟缓，市场对中长期经济信心不足，增加了本币的风险折价。 第六，菲律宾国内政治博弈给政策带来了不确定性，菲律宾政坛长期存在分歧，内斗严重，这就导致经济政策的连贯性不足，海外投资者会在考虑对菲投资时，会额外加上地缘政治风险的溢价。 而上述这些就是菲律宾比索汇率为什么会持续下跌的原因。但是我认为这其中对于菲律宾影响最大的，主要还是菲律宾对中美的外交政策取舍失误。 杜特尔特时期，菲律宾是东盟内部经济增长速度最快的国家之一，但马科斯上台之后选择与杜特尔特家族决裂，同时选择向美国、日本等西方国家靠拢。 而马科斯政府内部的某些激进反华势力，为了向美国递交投名状，不惜在南海问题上频频挑衅中国，导致中菲两国在外交层面陷入了紧张状态。 中国才是菲律宾连续10年来的最大贸易伙伴，根据中国海关数据显示2025年中非双边贸易总额约722.9亿美元，其中菲律宾自中国进口约555.8亿美元，而出口到中国大陆的约167.1亿美元。 这说明菲律宾在产业、供应链和